立竿见影！央行造谣举报此案后 资本价格下跌 下周是关键？
许多分析师认为，央行近期超预期收紧资金是由于前期资金宽松时债券市场“降温”和金融资产泡沫风险上升，市场“阶段性打击”意在避免形成一致的宽松预期。事实上，最近市场对货币政策“不急转弯”的理解一直在摇摆和分歧。随着央行本周以实际行动而不是声明的方式修正市场预期，市场逐渐形成了对今年货币政策取向的客观预期。
经过连续几天的大规模净提款，央行终于实现了净流动性释放。
1月29日，央行宣布月末财政支出大幅增加，当天通过利率竞价的方式进行了1000亿元人民币的逆回购操作，维持银行体系合理充裕的流动性。由于当日仅20亿逆回购到期，实现净流动性共计980亿元。
这是央行自本周以来连续第四天最终实现流动性净释放。算上29日净投资980亿元，央行本周实现流动性净回报4705亿元。与往年春节假期只有两周左右的情况相比，央行今年大额净提款的流动性相对较少，也大大超出市场预期，导致资金持续收紧，短期利率上升，股票和债务双杀。
虽然央行终于在29日实现了净流动性释放，但仍难以一次操作扭转资金紧张局面。截至发稿时，银行间DR001加权平均利率上涨约25个基点至3.3%，不仅创下2015年以来新高，还突破了利率走廊上限；虽然该交易所的短期资本利率在早盘进行了调整，但在中午时分出现了逆转，并继续上升，在2001年达到8%。
由于资金价格不断走高，市场上开始有传闻称，央行常备借贷便利（SLF）利率即将上调，机构需提前2天申请。对此，央行当日下午正式辟谣，称这一传言完全不属实，人民银行已就此事向公安机关报案。有意思的是，央行辟谣后，交易所国债回购利率尾盘大幅回落，GC001加权平均利率跌幅超420个基点至2.85%附近，较银行间市场同期限的DR001利率水平还低，资金利率紧张之势得以缓解。
许多分析师认为，央行近期超预期收紧资金是由于前期资金宽松时债券市场“降温”和金融资产泡沫风险上升，市场“阶段性打击”意在避免形成一致的宽松预期。事实上，最近市场对货币政策“不急转弯”的理解一直在摇摆和分歧。随着央行本周以实际行动而不是声明的方式修正市场预期，市场逐渐形成了对今年货币政策取向的客观预期。
这些因素推升短期资金利率
央行结束大规模流动性撤离后，市场资金依然紧张。截至发稿时，银行间DR001加权平均利率上涨约25个基点至3.3%，不仅创下2015年以来新高，还突破了利率走廊上限；虽然该交易所的短期资本利率在早盘进行了调整，但在中午时分出现了逆转，并继续上升，在2001年达到8%。
但除了上述原因，也有观点认为，资本价格不断上涨也可能与财政支出节奏不可预测有关。光大证券首席固定收益分析师张旭告诉《证券时报》记者，资本市场和房地产市场的价格可能是央行关注的指标，但它们不是近期基金利率上调的主要原因。财政资金收支是影响银行超储水平的重要因素，不容易预测。在我国，中央银行既不能及时准确地获得金融投资的相关安排，也不能把握金融投资的节奏。历史上经常出现月末金融投资进度低于预期，导致银行体系流动性紧张的情况。
“适度增加资本利率的波动有利于抑制资本市场和房地产市场的价格上涨，但上述因素并不是资本利率近期上升趋势的主要原因
one-p">如何理解货币政策“不急转弯”尽管29日短期资金价格依然攀升，但随着央行开展980亿流动性净投放的“暖意”举动后，市场至少对今年货币政策操作取向逐渐形成客观预期。
国盛证券首席固定收益分析师杨业伟认为，当前环境并不支持央行持续收紧流动性。央行本周操作更多在于用偏紧的流动性阶段性敲打资本市场，避免出现过快上涨为未来积累风险，而非流动性趋势性的变化。等到市场预期发生变化，出现一定调整之后，央行流动性将回到之前状况，短端利率将再度回到政策利率附近。同时，春节之前市场有大量流动性需求，从往年情况来看，央行会通过逆回购、MLF等多种工具投放1.5-2万亿的流动性，今年预计也不例外，而下周将是观察央行春节前操作的关键窗口。
“从以往春节前央行流动性投放的规律来看，预计央行将可能在2月初开启14天逆回购操作，同时提前对2月份到期的MLF进行续作，合计投放规模可能在7000亿元至1万亿元左右。”兴业银行首席经济学家鲁政委称，当前资金面的紧张仅是暂时现象，随着春节临近，央行将开始进行跨春节流动性投放，届时资金紧张的局面可能略有缓解；但是，流动性投放的实际规模可能仅仅精准满足春节期间的季节性流动性需求，难以再出现去年12月份那样的极度宽松局面。
除上述短期流动性环境外，纵观今年整体的货币政策环境，不少分析人士认为，广义流动性拐点已现，宽信用将逐步退潮；并在此基础上，市场资金面将维持紧平衡，央行在公开市场整体缩量操作。这对今年的股市和债市而言，意味着波动性将进一步加大。
“近期M2、社融回落，央行逆回购’地量’操作，银行间市场利率快速上行，股票债券市场调整，验证’流动性拐点’正在到来，信用周期进入下行阶段。狭义流动性层面，预计资金面维持紧平衡状态，整体缩量操作。”恒大经济研究院院长任泽平称，不过，经济复苏的基础并不支撑货币金融政策的明显收紧，货币政策正常化和结构性信用政策调整，意味着这轮流动性拐点的顶部不会太尖，斜率较缓。
任泽平还表示，去年末以来，广义流动性拐点出现，但结构性信用扩张仍在继续，企业中长期贷款持续增长，企业贷款利率继续下降。预计2021年宏观审慎管理加强，央行和金融监管部门从房地产融资、地方债、影子银行三大方向结构性收紧金融信用政策。
中信证券研究所副所长明明也表示，在广义流动性拐点已现的基础上，央行对银行间流动性的态度将较为谨慎，以防“钱溢出来”。而从历史经验看，信用节奏收紧期由于狭义流动性的收缩，不过，考虑到货币政策取向仍然强调“不急转弯”，预计例如抬高存款准备金率或者加息这类紧缩政策将不会出现，但我们或将面对波动性更大的资金面。