市值5天蒸发2000亿:新势力“三剑客”拿什么撑起万亿市值“神话”？
最近，新的汽车制造力量陆续发布了11月份的销售数据。威来汽车、肖鹏汽车、理想汽车继续创造月度销售新纪录，中国证券交易所造车生力军“三剑客”继续在第一阵营。
但12月1日销售数据发布后，威来汽车和肖鹏汽车的股价双双下跌超过10%。美国东部时间12月1日收盘时，威来股价下跌10.23%，至每股45.36美元，市值跌至611.9亿美元，未能保持中国汽车企业市值第一的地位。肖鹏汽车的股价也从74美元的高点跌至52.36美元，市值384.7亿美元。同一天，理想汽车的股价下跌3.14%，至34.86美元。一夜之间，这三家汽车公司的市值蒸发了120多亿美元(约合人民币800亿元)。
12月2日，威来、小鹏、理想开盘后大跌。开盘仅10分钟，三家车企股价均下跌超过10%。然而，它开得更低，走得更高。收盘时，威来上涨5.78%，至每股47.98美元，肖鹏汽车上涨6.95%，至每股56美元，理想汽车小幅下跌0.32%，至每股34.75美元。
高于预期的销售业绩似乎并没有给三支新的汽车制造力量的股价带来足够的刺激作用。事实上，一路跑来，总市值超过1万亿元的新型造车力量“三剑客”的股价在11月底开始下跌。11月24日以来的5个交易日，威来、小鹏、理想的股价分别下跌16.12%、24.82%和27.15%，市值蒸发近2000亿元。狂欢已经结束，但泡沫依然存在。
销售额继续上升
威来汽车12月1日发布的数据显示，11月威来汽车交付新车5291辆，继续成为造车新势力第一。10月后威来再次突破5000辆也是如此。其中，威来ES6售出2386辆，威来EC6售出1518辆，威来ES8售出1387辆。
今年前11个月，威来共交付车辆36721辆。从目前的趋势来看，威来今年的年销量将超过4万辆。
根据肖鹏汽车发布的数据，肖鹏汽车11月份的交付量为4224辆，同比增长342%；前11个月，肖鹏汽车共交付21341辆，同比增长87%。
从细分车型来看，11月份小鹏P7的交付量为2732辆，比上个月增长30%。自今年6月底开始交付以来，小鹏P7共交付车辆11371辆；11月，小鹏G3单月交付1492辆，是小鹏G3今年最好的月度表现。
理想车型方面，11月共交付ONE4646辆理想车型，较上月增长25.8%。前11个月，累计交付量为26，498辆。目前，Ideal ONE是市面上唯一一款理想车型。从数据上看，Ideal ONE有望成为今年造车新势力交付量最高的单体车型。
渠道方面，截至11月30日，理想汽车在中国拥有45家零售中心，覆盖38个城市。有97个售后维修中心和授权的钣金喷漆中心，覆盖全国72个城市。
第二梯队的几支新造车部队11月份也表现不错。其中，11月魏玛汽车销量3018辆，同比增长174.6%。前11个月，魏玛EX5累计销量近2万台；11月纳西汽车销量2122辆，同比增长92%。前11个月累计销量13424台，同比增长44%；零跑车11月销售新车2032辆，较上月增长17%。其中零跑T03销量1927台，上市以来累计销量7285台。
总体而言，随着中国新能源汽车市场规模的增长和新能源汽车企业品牌和渠道布局的改善，大部分新能源汽车企业
股价暴涨，市值狂乱，说明资本市场偏向新能源汽车概念股。究其原因，与汽车电气化和智能化的深入和不可逆转的趋势密切相关。一方面，国内外一系列新能源政策利好；另一方面，威来、小鹏、理想三大季报在一定程度上提振了投资者信心。
目前，全球已有超过12个国家和25个地区宣布或制定了禁止销售燃油汽车的时间表，其中欧洲最为明显。此前，全国政协副主席、中国科协主席、世界新能源汽车大会主席万钢在2020年世界新能源汽车大会上指出，首先，欧洲严格的碳排放法规迫使企业转型。如果汽车企业没有达到标准，每辆车每克罚款95欧元；其次，许多欧洲国家在经济复苏过程中率先增加了对新能源汽车的补贴金额和范围。
随着碳排放要求的临近，欧洲电气化的步伐进一步加快。11月18日，英国首相鲍里斯约翰逊(Boris Johnson)发布文件称，英国将在2030年停止销售新的汽油、柴油汽车和卡车，并允许销售混合动力汽车和卡车。这比2月份承诺的2035年提前了5年。2月初，约翰逊宣布，目前禁止销售新汽油或柴油车辆的禁令将从2040年提前到2035年，届时插电式混合动力汽车也将被禁止。
此外，被誉为“历史上总统候选人中最大的车迷”的拜登当选美国总统，也为美股对新能源汽车公司的追捧火上浇油。拜登的一揽子计划包括许多方面，如基础设施建设、额外的购车补贴、计划中的政府采购和税收激励。
中国也出台了一系列优惠政策。11月2日《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》正式发布，明确表示2025年新能源汽车销量将占20%，2035年纯电动汽车将成为销售主流。11月18日，国务院常务会议制定了拉动大宗消费和重点消费、促进农村消费潜力释放的规划，指出要稳定和扩大汽车消费。此外，湖北、海口、合肥等地方政府也出台了刺激汽车消费的政策。
政策走向让新能源汽车企业一度成为资本追逐的热点，一度风头正劲。
为什么神话的市值会持续？
11月，美股三兄弟相继发布2020年第三季度报告。销量增加，毛利转正，收入同比大幅增长，股价暴涨。
毛利率一直被视为判断造车新势力是否有造血能力的重要指标。2020年第三季度，小鹏首次实现毛利率由负转正，为4.6%，三兄弟均实现毛利率。威来连续两个季度实现正毛利率，第三季度为14.5%；汽车的理想毛利率达到19.8%，仅次于特斯拉。
三家汽车公司的毛利率转正或与其交付规模有关。数据显示，第三季度威来、小鹏和理想的交付量大幅增长，分别为12200辆、8578辆和8660辆。其中，威来已连续两个季度实现销量超万。
值得一提的是，美国东部时间11月23日，造车新势力“三剑客”当天都上涨了10%以上，股价也创下历史新高。一夜之间，这三家公司的总市值增加了260多亿美元。其中，威来市值达到754.4亿美元(约合4947.3亿元人民币)，超过奔驰母公司戴姆勒，全球汽车公司市值排名第五。肖鹏汽车的市值也首次突破500亿美元大关，达到519.7亿美元(约合3410.3亿元人民币)，超过本田，跻身全球市值前十的汽车公司之列。理想情况下，w
也许这还不是最高点。高盛看好中国几支新的汽车制造力量，最近上调了威来及其理想的目标价。高盛将威来汽车从卖出提升至中性，目标价从7.7美元大幅提升至59美元。高盛表示，低估了威来在电力系统、BaaS电池租赁服务和监管激励方面的突破性进展的主导作用。此外，高盛将理想汽车的目标价从20美元上调至60美元，并维持“购买”评级。
然而，无论是业内还是业外，中国新造车动力的“神话”市值一直存在争议。
为什么电动车股暴涨？经纬创投的合伙人张颖在一篇文章中表示，他对这种短期的股价上涨感到非常惊讶。如果他想找原因，可能与市场突然认识到电动汽车的长期潜力，在中国和欧洲大力推广电动汽车而不是燃油汽车，下一任美国总统拜登对新能源的大力支持，以及中国证券交易所日益成为外部“科技创新板”有关。
另外，有投资圈的人认为，造车新势力的高估值是因为他们的定位不是单纯的汽车企业，而是像特斯拉一样强大。
“今年的低利率时代迫使投资者追逐有限的质量目标，使得拥挤的交易更加拥挤，市场对公司价值的判断非常夸张。”张颖发布文件称：“一家公司可能需要六年时间来建立一个完整的商业周期，利润将开始释放，客户价值将变得更厚。但是现在整个市场的判断比较超前，市场可能会提早行动，公司会发展到第三年。与此同时，它已经达到了基于预期的第六年估值水平。”
“威来、小鹏、Ideality的股价集体飙升，市值再次创新高。这不能说和三家公司都有很强的互联网基因、产品技术和商业模式的创新有关。”11月26日，中国电动汽车100强委员会主席陈清泰表示：“这反映了资本市场对新能源汽车的认可。也说明汽车行业进入了大变革时期，汽车企业的市场地位正在重新洗牌，为后来者提供了机会。”
国泰君安汽车首席分析师吴写道，这种制造汽车的新力量的高估值来自于这种新盈利模式的创造和增长的确定性。从盈利模式来看，传统汽车公司是制造企业，利润来源是销量*自行车净利润。造车新势力正在逐步改变汽车行业的盈利模式，通过软件和旅行拓展自行车利润，盈利目标有望从增量开始增加。市场延伸到股市；就增长确定性而言，新能源汽车替代燃油汽车已成为行业共识。对于没有历史包袱和内部约束的造车新势力，未来有望继续受益于新能源浪潮。
股价下跌后，新造车力量的“神话”还能继续吗？
市场上有两种截然不同的态度。一种观点认为，中国新能源汽车市场前景广阔，三大龙头企业未来发展前景良好。另一种观点认为，目前新造车势力的实际情况与高市值并不匹配，未来的商业前景也不同程度地面临挑战。
当然，对于任何一个汽车企业来说，销量都是检验的重要标准。特斯拉飙升的股价和Model 3在全球范围内的受欢迎程度是关键驱动力之一。中国新造车动力的市值能达到什么高度？中国新能源汽车市场的走势及其各自的规模增长能力将尤为重要。
蒙着眼睛跑在后面
国内新造车企业的市值达到了前所未有的新高度，超出了人们的想象。作为一个门槛极高、投资巨大、对资本和产业链要求极高的行业，不成熟的造车新生力量赢得资本市场的狂热青睐，令人惊讶和恐惧。是三者的估值
按照年销量10万辆生存的标准，三兄弟的销量只是传统车企的零头，由于自身造血能力不足，还有很长的路要走。
从盈利能力来看，威来、理想、小鹏即使对第三季度财报满意，依然处于亏损状态。三季度三家公司净亏损分别为10.47亿元、11.48亿元、1.07亿元，与盈利相差甚远。同样专注于新能源汽车业务的比亚迪第三季度营业收入445.19亿元，归属于上市公司股东的净利润17.5亿元，同比增长1362.66%。
“资本市场肯定存在泡沫，因为它的价格和价值是有偏差的。问题是，它能否通过自身的业务改善来消除泡沫。”一些业内人士在接受《21世纪经济报道》采访时指出。
零跑汽车的联合创始人和总裁吴保军在接受《21世纪经济报道》采访时也表示，资本本身就是一个泡沫，一个放大器。目前资本市场对新车的热情，是新能源汽车市场井喷的前奏，最终这个行业的真正实力会留下来。“按照现在电动车的发展方向，汽车公司要想生存，每个月的销量至少要达到1000辆。”
一方面是新势力的股价蜂拥而上，一方面是大佬们隔空掐架。
在广交会期间，肖鹏汽车宣布将在2021年率先推出世界上第一辆批量生产的配备激光雷达的智能汽车。然而，这一举动引起了质疑，甚至导致了贺和特斯拉CEO埃隆马斯克隔海相望，再次将公众的注意力拉回到他们对技术抄袭的不满和指责上。
马斯克指责“他们(肖鹏汽车)有我们的旧软件，但我们没有最新的神经网络计算机。”后来，他补充道：“这只是肖鹏汽车的一个问题。其他中国公司没有这样做。”不久后，何在朋友圈发了一条信息，疑似回应“有人在西方”。“从明年开始，你要做好在中国被我们打的心理准备。至于国际，我们会见面的。”
值得一提的是，11月份，新势力与传统车企的估值也拉开了巨大的差距。作为全球新能源市场的领头羊，特斯拉今年销量持续攀升，股价飙升。11月25日，特斯拉市值首次突破5000亿美元。
本月初，丰田总裁丰田章男公开声明“特斯拉不是做真东西的”。丰田章男承认，特斯拉目前的估值超过了七家日本汽车制造商的估值总和，但他认为特斯拉是一家仍在推广新奇食谱的餐厅，而丰田更像是一家已经拥有大量顾客的餐厅。“特斯拉相信，他们的食谱将来会成为标准，但丰田有真正的厨房，有真正的厨师。”
不可忽视的是，在鲜花和掌声包围的新兴新能源股市背后，新能源汽车安全问题频发。11月6日，Ideal宣布召回10469辆Ideal ONE电动车。官方数据显示，截至2020年10月31日，Ideal ONE共发生97起前悬架碰撞事故，其中10起发生在前悬架下臂球头从球销中脱出。
无独有偶，10月份魏玛发生多起自燃事故。10月底，魏玛召回1282辆魏玛汽车，更换动力电池组。此前威来和小鹏都被发现断网起火冒烟，特斯拉又一次因为S型车高速行驶时天窗脱落被推到风口浪尖。
最近几天，新领导人的股价波动较大，有所下降。海通证券认为，近期行业二级市场股价的调整，再加上香橼公司的卖空报告，无疑会给行业降温。新能源汽车的发展方向可能很明确，但发展过程是曲折的，行业格局将发生很大变化，中短期机遇和风险凸显。早期新能源汽车板块火爆，相关产业链上市公司的大部分股票在此之后都积累了不少收益
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